事件:公司公告可转债募集说明书,可转债将于6月4日开始网上申购。转债募资4.5亿元,全部用于产能拓展。募集资金中2.4亿元用于常州基地的产能扩张,2.1亿元用于长沙基地的扩张。两项目达产后将有效解决公司目前产能不足的问题。
   
常州生产制造基地配套服务长三角产业集群。主要为吉利汽车、上汽集团等长三角汽车产业集群整车厂客户提供汽车饰件配套服务。长三角地区是国内汽车工业最大的产业集聚地,目前公司仅较大规模供应了该区域中两家客户,更大规模的合资客户上汽大众、上汽通用有待突破。
   
长沙地区生产制造基地将覆盖华中地区客户。公司在长沙地区的生产制造基地尚在建设中,其对广汽菲亚特的汽车饰件配套服务主要通过外协方式完成。长沙基地的拓产项目将有效提升公司产品的自配能力、盈利能力。同时长沙基地也将有效覆盖华中地区客户,包括上汽通用武汉基地、神龙汽车、东风日产等客户未来也有希望供应增量。
   
新泉是本土优质内饰企业。新泉是伴随自主品牌成长的内饰件企业,是少数内资内饰件企业当中能够形成仪表板、副仪表板、门板这些核心内饰件供应的厂商。在供应上汽自主、吉利汽车这些强势自主获得较好口碑后,突破其他自主及合资厂商只待产能到位。
   
盈利预测。我们预计公司2018、2019年归母净利润分别为3.5亿和4.6亿,目前股价对应动态估值分别是16和12倍,维持“买入”评级。